เจาะงบหุ้น Costco ด้วย Jitta ทำไม Charlie Munger ถึงหลงเสน่ห์

by Arnon Pattanaanunsuk

วันที่ 10 พ.ค. 2566 • อัปเดตล่าสุดเมื่อ: วันที่ 10 พ.ค. 2566

เจาะงบหุ้น Costco ด้วย Jitta ทำไม Charlie Munger ถึงหลงเสน่ห์

ถ้าพูดถึงหุ้นในดวงใจ หุ้นตัวไหนบ้างที่มักผุดขึ้นมาในความคิดของคุณ

นักลงทุนทุกคนจะมีหุ้นตัวนึงที่ติดอยู่ในห้วงความคิดของตัวเองอยู่เสมอ ‘หุ้นในดวงใจ’ อาจเป็นหุ้นที่คุณชอบเข้าไปส่องบ่อยๆ ด้วยหลายเหตุผล ถึงไม่ได้ครอบครองแต่ก็ขอเข้าไปดูการเจริญเติบโตของมันสักหน่อย หรืออาจเป็นหุ้นที่ แค่มีติดพอร์ตก็อุ่นใจแล้ว

แน่นอนว่านักลงทุนระดับโลกแทบทุกคนก็จะมีหุ้นตัวโปรดที่มักจะถูกหยิบมาพูดถึงอยู่บ่อยครั้งเช่นกัน

Warren Buffett กับหุ้น Coca-Cola ที่ปู่ยังซื้อดื่มอยู่ในทุกวัน Philip Fisher กับหุ้น Motorola ที่เขาถือยาวจนเขาจากไป หรือเซียน VI อย่าง ดร.นิเวศน์ เหมวชิรวรากร กับหุ้น HomePro ที่อยู่ติดพอร์ตมาอย่างยาวนาน

และสำหรับหุ้นตัวที่เรากำลังจะพูดถึงกัน คือหุ้นในดวงใจของ Charlie Munger รองประธาน Berkshire Hathaway ซึ่งมีชื่อว่า Costco Wholesale Corporation หากคุณอยากรู้ว่า Munger รักหุ้นตัวนี้มากขนาดไหน ปู่ Munger เคยพูดถึงหุ้นดังกล่าวเอาไว้ว่า

“ผมรักทุกอย่างที่เกี่ยวกับ Costo และเหมือนว่าผมกำลังเสพติดมันอยู่ด้วย ผมจะไม่ขายหุ้นตัวนี้อย่างแน่นอน” – Charlie Munger

หุ้น Costco เป็นหุ้นในดวงใจของ Munger อย่างไม่ต้องสงสัย เพราะเขามักจะพูดชื่นชมหุ้นดังกล่าวกับ Buffett อยู่บ่อยครั้ง จนปู่ Buffett ได้เอาแซวในการประชุมผู้ถือหุ้น Berkshire Hathaway ว่า

“หากเครื่องบินโดนปล้น และโจรเลือกเราสองคนไปฆ่าทิ้ง แต่ให้เราทั้งคู่พูดอะไรก่อนตายและถ้าชาร์ลีบอกว่าจะขอพูดถึงหุ้น Costco เป็นครั้งสุดท้าย ผมจะบอกกับโจรว่าให้ยิงผมก่อนได้เลย” – Warren Buffett

แต่สิ่งที่หลายคนอาจไม่รู้คือ เหตุผลจริงๆ ที่ Munger ทำให้หลงเสน่ห์หุ้น Costco มากขนาดนี้คืออะไร…ทำไมบริษัทค้าปลีกรายนี้ถึงได้พิชิตใจ Munger จนหลงหัวปักหัวปำได้ขนาดนี้ เราจะใช้แพลตฟอร์ม Jitta เพื่อวิเคราะห์หุ้น Costco อย่างละเอียดให้คุณได้ดูกัน

ส่องทุกมุม Costco ด้วยแพลตฟอร์ม Jitta

Costco Wholesale Corporation ก่อตั้งขึ้นในปี 2526 โดย James Sinegal และ Jeffrey Brotman ได้เติบโตจนกลายเป็นหนึ่งในเครือข่ายค้าปลีกที่ใหญ่ที่สุดในโลก บริษัทตั้งเป้าที่จะนำเสนอสินค้าที่หลากหลายในราคาต่ำโดยส่งต่อความประหยัดให้กับลูกค้า

รูปแบบธุรกิจของ Costco ได้โดนใจผู้บริโภคในสหรัฐฯ ทำให้บริษัทขยายสาขาอย่างรวดเร็วไปทั่วสหรัฐฯ และขยายไปยังประเทศอื่นๆ เช่น ออสเตรเลีย แคนาดา เม็กซิโก สหราชอาณาจักร และอีกหลายประเทศในทวีปเอเชีย

Costco มุ่งมั่นที่จะมอบคุณภาพสินค้าที่ยอดเยี่ยมให้กับลูกค้า และได้สร้างฐานลูกค้าที่แข็งแกร่ง ความสำเร็จของบริษัทเป็นเครื่องพิสูจน์ถึงวิสัยทัศน์ของผู้ก่อตั้งที่ส่งต่อ ‘สินค้าคุณภาพ ในราคาที่เหมาะสม’ ขณะที่ให้ความสำคัญกับความพึงพอใจของลูกค้า

ข้อมูลบริษัท Costco จะถูกสรุปอยู่ในส่วน COMPANY DESCRIPTION บนแพลตฟอร์ม Jitta เพื่อจะชี้ให้คุณได้รู้ว่าบริษัททำธุรกิจอะไร และทำให้คุณเข้าใจถึงประวัติความเป็นมาของบริษัทอย่างชัดเจน หลังจากที่คุณรู้จักกับ Costco แล้วเราจะเจาะลึกบริษัทด้วยฟังก์ชัน Jitta Factors และ Jitta Signs อย่างละเอียดยิ่งขึ้น

วิเคราะห์ Costco ด้วย Jitta Factors และ Jitta Signs

Jitta Factors คือกราฟแสดงผลวิเคราะห์ปัจจัยสำคัญของธุรกิจใน 5 มิติซึ่งจะวิเคราะห์ออกมาเป็นคะแนนตั้งแต่ 0-100 คะแนน

Jitta Factor จะแสดงให้คุณเห็นถึงความแข็งแกร่งของหุ้น Costco ได้อย่างยอดเยี่ยม บริษัทมีโอกาสในการเติบโต (Growth Opportunity) อยู่ในระดับที่ดีและด้วยการเติบโตของบริษัทมาอย่างยาวนานจนถึงปัจจุบันทำให้ผลการดำเนินธุรกิจล่าสุด (Recent Business Performance) ก็แข็งแกร่งด้วย

บริษัทมีกระแสเงินสดที่เยอะมากทำให้ในส่วนของความแข็งแกร่งทางการ (Financial Strength) เงินออกมาโดดเด่น

ในส่วนของผลตอบแทนให้กับผู้ถือหุ้น (Return to Shareholders) Costco ก็ไม่กั๊กและเพิ่มอัตราการจ่ายปันผลในทุกปี ด้วยแบรนด์ที่แข็งแกร่งของ Costco จึงไม่แปลกที่ธุรกิจจะมีความได้เปรียบคู่แข่งสูง (Competitive Advantage)

สุดท้ายคือ สัญญาณดี หรือ สัญญาณร้าย จะถูกแสดงออกมาใน Jitta Signs ซึ่งเห็นได้ว่า Costco ไม่มีสัญญาณร้ายเลยทำให้เป็นบริษัทที่น่าลงทุนมาก จาก Jitta Signs ได้สรุปออกมาให้คุณเห็นว่า

รายได้และกำไร: เติบโตต่อเนื่อง
ระดับหนี้: หนี้ระยะยาวต่ำ
ผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE): สูงอย่างต่อเนื่อง
การจ่ายเงินปันผล: เพิ่มขึ้นทุกปี
ความสามารถในการชำระดอกเบี้ย: ดีมาก
ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร: ลดลง
วงจรเงินสด: น้อยกว่า 30 วัน

เพียงแค่การดู 2 อย่างนี้ก็จะทำให้คุณเห็นถึงความแข็งแกร่งของ Costco และบอกเหตุผลว่าทำไมหุ้นดังกล่าวถึงน่าลงทุนได้อย่างชัดเจน แต่เราจะเจาะลึกมากขึ้นในส่วนของงบการเงิน ที่จะทำให้คุณรู้สาเหตุว่า เพราะอะไร Munger ถึงรัก Costco ขนาดนี้

3 เหตุผลหลักที่ทำให้ Munger หลงรัก Costco

เหตุผลหลักที่ทำให้ Munger รัก Costco แบบถอนตัวไม่ขึ้นนั้น น่าจะมาจากการดำเนินธุรกิจที่ยอดเยี่ยมของ Costco ซึ่งหากอยากรู้ว่าบริษัทสามารถสร้างกำไร กระแสเงินสด และสร้างผลตอบแทนให้กับผู้ถือหุ้นได้มากจริงหรือไม่ ต้องไปเจาะลึกงบการเงินที่เป็นตัวเลขที่บอกแทบทุกมุมของบริษัท

คุณสามารถไปดูงบการเงินในแพลตฟอร์ม Jitta หรือได้ในหน้า FactSheets ที่จะบอกตัวเลขทางการเงินสำคัญๆ ให้กับคุณได้รู้ โดยเราจะเจาะไปที่อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญของ Costco ให้คุณเห็นภาพชัดเจน

อัตราส่วนแรกคือ Return on Equity (ROE) ผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น ที่จะช่วยบอกถึงความสามารถทำกำไรของบริษัทว่าจะส่งต่อให้ผู้ถือหุ้นได้มากน้อยแค่ไหน และเมื่อเจาะลึกจะพบว่า Costco มี ROE มากกว่า 20% ติดต่อกันถึง 8 ปีซ้อน

หมายความว่าบริษัทมีความสามารถสร้างผลตอบแทนได้อย่างน่าประทับใจ และยังทำได้อย่างต่อเนื่องโดยที่ความนิยมไม่ได้ลดลงเลย นี่คือเหตุผลแรกที่ทำให้ Munger รัก Costco ที่ใช้ทรัพยากรอย่างยอดเยี่ยมในการสร้างกำไรให้ผู้ถือหุ้น

ส่วนที่สองคือ Free Cashflows (FCF) กระแสเงินสดอิสระ เป็นตัวเลขทางการเงินที่ทั้ง Buffett และ Munger มักให้ความสำคัญอยู่เสมอ และเมื่อคุณส่องไปที่งบการเงินจะพบว่า Costco มี FCF ที่เป็นบวกติดต่อกัน 9 ปีซ้อน

หมายความว่าบริษัทสร้างเงินสดได้อย่างสม่ำเสมอ แม้จะผ่านช่วงท้าทายทางเศรษฐกิจที่เกิดขึ้นบนโลก เมื่อบริษัทมีกระแสเงินสดอิสระมากจะทำให้บริษัทใช้ดำเนินงาน ชำระหนี้ หรือขยายธุรกิจใหม่ให้เติบโตยิ่งขึ้นได้ นี่คือเหตุผลที่สองที่ทำให้ Munger ไม่คิดจะขาย Costco ออกจากพอร์ตเลย

ส่วนสุดท้ายคือ Net Income กำไรสุทธิ ในปี 2557 จะเห็นว่ากำไรสุทธิของ Costco อยู่ที่ 2,058 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ผ่านมา 8 ปีจนถึงงบการเงินปี 2565 กำไรสุทธิเติบโตขึ้นเป็น 5,844 ล้านดอลลาร์สหรัฐ อัตราการเติบโตทบต้นเฉลี่ยของกำไรสุทธิอยู่ที่ 13.94% ต่อปี

หมายความว่าบริษัทมีกำไรสุทธิที่เติบโตอย่างต่อเนื่อง เป็นสัญญาณเชิงบวกที่บอกว่าบริษัทประสบความสำเร็จด้าน เพิ่มกำไร และระยะเวลา 8 ปี ก็นานพอสำหรับพิสูจน์การเติบโตของกำไรระยะยาว นี่คือเหตุผลข้อสุดท้ายที่ Munger โดน Costco ตกเข้าเต็มเปา

อัตราส่วนทางการเงินทั้ง 3 นี้ สามารถดูได้ในหน้า FactSheets ของ Costco ซึ่งอัตราส่วนทางการที่สำคัญทั้งหมด

สำหรับแพลตฟอร์ม Jitta ระบบอัลกอริทึมจะคำนวณงบการเงินที่สำคัญๆ ทั้งหมดรวมไปถึงงบการเงิน 3 อย่างนี้ และสรุปมาในรูปของ Jitta Score ที่บอกคุณภาพธุรกิจนั้นๆ โดยคะแนนที่มากกว่า 6 หมายความว่าเป็นบริษัทที่คุณภาพยอดเยี่ยมอย่างแท้จริง Jitta Score ณ วันที่ 1 พฤษภาคม 2566 ของ Costco อยู่ที่ 6.85 คะแนน

และท้ายสุดที่ทุกคนอยากรู้คือปู่ Munger จะได้ผลตอบแทนจากการลงทุนหุ้น Costco ประมาณเท่าไรหากถือมาจนถึงสิ้นปี 2565 ซึ่งเราได้ประมาณการณ์คร่าวๆ มาให้คุณแล้ว ไปดูพร้อมกันได้เลย

Munger กับกำไรกว่า 9 เด้งจาก Costco

ถึงแม้ว่าจะไม่ได้มีผลกำไรที่ชัดเจนว่า Munger ได้จากการลงทุนหุ้น Costco ไปเท่าไร แต่เราสามารถประมาณการณ์คร่าวๆ ได้ ย้อนกลับไปในปี 2552 (ปีที่ Munger เข้าซื้อ Costco ครั้งแรก) ราคาของหุ้น Costco ในช่วงนั้นจะอยู่ที่ประมาณ 38 – 60 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น

ในส่วนนี้เราจะคาดการณ์ให้ปู่ Munger เข้าซื้อหุ้นที่ประมาณ 50 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น โดยในช่วงสิ้นปี 2565 ราคาหุ้น Costco จะอยู่ที่ประมาณ 500 ดอลลาร์สหรัฐ

เพราะฉะนั้นระยะเวลา 13 ปีหุ้น Costco ปรับตัวขึ้นมาเป็น 9 เด้ง หรือ ผลตอบแทนทบต้นเฉลี่ยประมาณ 19.84% ต่อปี โดยที่ยังไม่รวมเงินปันผลที่ Munger ได้รับจาก Costco ในแต่ละปี เรียกได้ว่าเป็นระดับผลตอบแทนที่น่าประทับใจและน่าจะเป็นอีกเหตุผลที่ทำให้ Munger หลงรักหุ้นตัวนี้

หมายเหตุ: นี่เป็นประมาณการณ์คร่าวๆ เพราะไม่รู้วันที่ Munger เข้าซื้อหุ้นหรือวันที่ Munger ซื้อหุ้นเพิ่ม การประมาณการณ์นี้ไม่รวมปันผลในแต่ละปี ทำให้มีโอกาสที่ผลตอบแทนของ Munger อาจจะมากหรือน้อยกว่าผลลัพธ์ประมาณการณ์นี้ก็เป็นได้

ทั้งหมดนี้คือเรื่องราวระหว่าง Munger และหุ้น Costco เราหวังว่าคุณจะสนุกกับการเจาะลึกหุ้นในครั้งนี้และได้เห็นศักยภาพของแพลตฟอร์ม Jitta ในการวิเคราะห์หุ้นที่คุณสนใจอย่างชัดเจนมากขึ้น

คอยติดตามกันต่อไปให้ดีว่า บทความหน้า เราจะนำหุ้นอะไรมาวิเคราะห์ด้วยแพลตฟอร์ม Jitta ให้คุณได้เห็นอีก

เกี่ยวกับ Jitta

ก่อตั้งเป็นสตาร์ตอัป WealthTech ในเดือนมีนาคม 2555 ด้วยพันธกิจคือ Help investors create better returns through simple investment methods (ช่วยนักลงทุนสร้างผลตอบแทนที่ดีกว่า ด้วยวิธีการที่ง่ายกว่าเดิม) เริ่มจากการพัฒนาแพลตฟอร์มวิเคราะห์หุ้นพื้นฐานดี จากงบการเงินย้อนหลัง 10 ปี เพื่อทำให้นักลงทุนทั่วโลก เฟ้นหา ‘หุ้นดี ราคาเหมาะสม’ ที่นำไปใช้ได้จริง

ปัจจุบันแพลตฟอร์ม Jitta ครอบคลุมการวิเคราะห์หุ้น 29 ประเทศ สแกนหุ้นมากกว่า 48,000 บริษัท และใช้งานได้ทุกฟีเจอร์โดยไม่มีค่าใช้จ่าย

หมายเหตุ

แพลตฟอร์มวิเคราะห์หุ้น Jitta เป็นบริการสำหรับนักลงทุนทั่วโลกที่ต้องการศึกษาหุ้นบริษัทและสร้างพอร์ตลงทุนด้วยตัวเอง หากคุณต้องการลงทุนในตลาดหุ้นที่สนใจ สามารถติดต่อบริษัทหลักทรัพย์ (โบรกเกอร์) ที่ให้บริการลงทุนต่างประเทศได้โดยตรง

สำหรับกองทุนส่วนบุคคล Jitta Ranking ภายใต้การบริหารจัดการของ Jitta Wealth (บริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุน หรือ บลจ. เป็นส่วนหนึ่งของ Jitta) เป็นบริการสำหรับนักลงทุนไทย โดยต่อยอดจากแพลตฟอร์มวิเคราะห์หุ้น Jitta ปัจจุบันให้บริการเฉพาะหุ้นไทย เวียดนาม จีน ญี่ปุ่น และสหรัฐอเมริกา ณ พฤศจิกายน 2565